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盡管6月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）盡管7月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周仍堅(jiān)持暫時(shí)導(dǎo)致價(jià)格上漲。 隨著美國(guó)疫情的上升，市場(chǎng)通脹預(yù)期越來(lái)越高，美聯(lián)儲(chǔ)被迫走到角落——收緊貨幣政策的壓力越來(lái)越大。

根據(jù)勞工部13日發(fā)布的數(shù)據(jù)，6月份美國(guó)CPI環(huán)比上漲0.9%是自2008年6月以來(lái)最大的環(huán)比增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)還顯示，當(dāng)月CPI同比上漲5.4%，消除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲4.5%是1991年11月以來(lái)最大的同比增長(zhǎng)。16日，密歇根大學(xué)調(diào)查顯示，7月份美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)為80.8，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，表明消費(fèi)者擔(dān)心通脹上升。

但是， 這似乎不能改變美聯(lián)儲(chǔ)的冷靜態(tài)度 。鮑威爾周四在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力高于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的通脹壓力，但價(jià)格上漲是暫時(shí)的，美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)惡性通脹。

鮑威爾的聲明是有道理的。美聯(lián)儲(chǔ)在半年貨幣政策報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，新冠肺炎疫情造成的勞動(dòng)力短缺和供應(yīng)鏈瓶頸制約了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致通脹壓力暫時(shí)加大。有分析人士認(rèn)為 美聯(lián)儲(chǔ)解釋說(shuō)，通貨膨脹是暫時(shí)的原因，無(wú)意中證實(shí)通貨膨脹不會(huì)這么快消失。

首先， 的供應(yīng)鏈瓶頸反映了美國(guó)制造業(yè)的長(zhǎng)期衰退。 去年疫情爆發(fā)后，美國(guó)政府通過(guò)前所未有的寬松政策釋放天流動(dòng)性，提振經(jīng)濟(jì)，并在短時(shí)間內(nèi)迅速刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)。然而，美國(guó)企業(yè)沒(méi)有匹配的生產(chǎn)能力。價(jià)格信號(hào)上反映了供需失衡的矛盾，形成了美國(guó)CPI不斷創(chuàng)造新紀(jì)錄的奇觀。正如美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告所描述的，制造商無(wú)法擴(kuò)大生產(chǎn)，以滿足經(jīng)濟(jì)重啟需求的增長(zhǎng)，何時(shí)解決供應(yīng)鏈瓶頸尚不確定。

其次， 61.6比2020年2月低%1.7一個(gè)百分點(diǎn)。一些分析人士指出，一方面，拜登政府的失業(yè)救濟(jì)福利覆蓋范圍擴(kuò)大，時(shí)間延長(zhǎng)，金額增加，促使更多的人退出勞動(dòng)力市場(chǎng)；另一方面，美國(guó)部分地區(qū)的最低工資增加對(duì)通貨膨脹產(chǎn)生了結(jié)構(gòu)性影響。與此同時(shí)，退休人數(shù)和育兒壓力的激增拖累了勞動(dòng)參與率的增長(zhǎng)。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)周四發(fā)布的《全國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告》（棕色皮書(shū)），一些公司推遲擴(kuò)張或減少服務(wù)規(guī)模，大多數(shù)公司預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月的投資成本和銷(xiāo)售價(jià)格將進(jìn)一步上漲。

此外，美國(guó)國(guó)內(nèi)疫情反彈大大提高了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。7月以來(lái)，新冠肺炎確診病例和死亡病例數(shù)量持續(xù)上升，疫情呈現(xiàn)反彈跡象。有分析指出，美國(guó)疫情反彈與美國(guó)新冠肺炎德?tīng)査局陚鞑パ杆?、疫苗接種率滯后、夏季美國(guó)社會(huì)活動(dòng)增多有關(guān)。如果在美國(guó)引發(fā)新一輪疫情，將打擊已經(jīng)緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，甚至可能進(jìn)一步引發(fā)滯脹。

美聯(lián)儲(chǔ)可能知道這些問(wèn)題，但它仍然必須堅(jiān)持通貨膨脹是然必須堅(jiān)持通貨膨脹是一個(gè)暫時(shí)的口徑。然而，鮑威爾也在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上留下了活話：如果高通脹繼續(xù)并影響通貨膨脹預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不猶豫地以適當(dāng)?shù)姆绞秸{(diào)整政策。

從這個(gè)角度來(lái)看，在7月底舉行的美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議上，討論政策收縮的可能性并不小。 一旦通脹上升到氣候，就不那么容易回收了。